Hökumətin buraxdığı ən uzunmüddətli borc qiymətli kağızları üzrə faiz dərəcələri təxminən son 20 ilin ən yüksək səviyyəsinə yüksəlib. Bu vəziyyət dollar üzərində təzyiq yaradır və artan borclanma xərclərinin qarşısını almaq üçün hökuməti müəyyən tədbirlər görməyə vadar edir.
ABŞ Xəzinədarlığı bazarın uzunmüddətli hissəsində, xüsusilə 30 illik istiqrazlar üzrə faiz dərəcələrinin son 19 ilin ən yüksək səviyyəsinə çatdığı bir vaxtda likvidliyi artırmaq üçün planlaşdırdığı istiqraz geri alışlarını genişləndirib.
Xəzinədarlıq avqustun 19-da açıqlayıb ki, sentyabrın 9-dan etibarən 10, 20 və 30 illik qiymətli kağızlar üzrə geri alışların həcmini iki dəfə artıracaq və hər bir müddət üzrə alışların həcmini ən azı 4 milyard dollara çatdıracaq. Proqram noyabrın 4-dək davam edəcək.
Bu addım 2024-cü ildə Xəzinədarlıq tərəfindən başladılan müntəzəm borc idarəetmə əməliyyatlarının davamıdır. Məqsəd bazarın işləmə qabiliyyətini yaxşılaşdırmaq və artıq yeni buraxılışlarda əsas diqqətdə olmayan istiqrazları geri almaq yolu ilə bazarda likvidliyi artırmaqdır.
Bu tədbir Xəzinədarlıq naziri Scott Bessentin səlahiyyətləri çərçivəsində atılır. Onun vəzifəyə gəldikdən sonra əsas diqqət yetirdiyi məsələlərdən biri gəlirlilik əyrisinin uzunmüddətli hissəsi olub.
Bessent artıq açıq şəkildə bildirib ki, uzunmüddətli borclanma xərclərinin aşağı salınması onun prioritetlərindən biridir. Onun fikrincə, uzunmüddətli faizlərin azalması adi insanlar üçün ipoteka faizləri və digər uzunmüddətli kreditlər baxımından Fed-in qısamüddətli faizlərə dair qərarlarından daha əhəmiyyətlidir.
Gəlirlilik Faizləri Təzyiq Altındadır
Bu addımın atıldığı vaxt xüsusilə diqqət çəkir.
30 illik ABŞ Xəzinə istiqrazının gəlirliliyi təxminən 5,25%, 10 illik istiqrazın gəlirliliyi isə 4,7% ətrafındadır.
Bu səviyyələr investorları narahat edir və təxminən 30 trilyon dollarlıq ABŞ dövlət borcuna xidmət xərclərini artırır.
Gəlirliliklərin yüksəlməsi eyni zamanda maliyyə şərtlərinin sərtləşməsi deməkdir. Bu vəziyyət isə Xəzinədarlıq ilə Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) arasında müəyyən fikir ayrılığı yaradır.
Xəzinədarlıq və Fed Fərqli İstiqamətlərdə Hərəkət Edir
Fed sədri Kevin Warsh yüksək uzunmüddətli gəlirliliklərin bazar tərəfindən formalaşan və pul siyasətini tamamlayan bir amil olduğunu qeyd edib. Başqa sözlə, yüksək uzunmüddətli faizlər Fed-in pul siyasətindəki sərtləşdirici təsirin bir hissəsini öz üzərinə götürür.
Xəzinədarlıq isə bu gəlirlilikləri aşağı salmağa çalışır. Buna görə də, bir strategistin ifadə etdiyi kimi, Xəzinədarlıq və Fed hazırda “bir növ əks istiqamətlərdə hərəkət edir.”
Bu fikir ayrılığı onu göstərir ki, istiqraz geri alışları nəticəsində yaranacaq hər hansı faiz azalması uzunmüddətli olmaya bilər. Əgər inflyasiya göstəriciləri yenidən yüksələrsə və ya büdcə kəsiri ilə bağlı narahatlıqlar artarsa, gəlirliliklər yenidən yüksələ bilər.
Burada geri alış proqramının miqyası da məhdudlaşdırıcı amildir.
Hər bir istiqraz üzrə 4 milyard dollarlıq geri alış ümumi Xəzinə istiqrazları bazarı ilə müqayisədə çox kiçik məbləğdir. Analitiklərin fikrincə, bu alışların özü uzunmüddətli faizlərin hansı səviyyədə formalaşacağını müəyyən etmək üçün kifayət deyil.
Gəlirliliklərə daha böyük təzyiq göstərən amillər arasında davamlı yüksək büdcə kəsirləri, AI infrastrukturuna yatırımlarla əlaqəli şirkətlərin artan borclanması və İran sanksiyaları ilə bağlı neft qiymətlərindəki dəyişkənlik yer alır.
Bunun Dollara Təsiri Nədir?
Valyuta bazarları üçün vəziyyət sadə şəkildə “faizlər aşağı düşürsə, dollar da zəifləyəcək” düsturu ilə izah edilə bilməz.
Prezident Trump uzun müddətdir ixracı dəstəkləmək üçün daha zəif dolların tərəfdarı olduğunu bildirir. Buna görə də treyderlər dolları zəiflədə biləcək hər hansı siyasət uyğunlaşmasını diqqətlə izləyirlər.
Lakin dolların gələcək istiqaməti xəzinədarlığın istiqraz geri alışlarından daha çox faiz gözləntilərinin necə dəyişəcəyindən asılı olacaq.
Əgər investorlar iqtisadiyyatda yaranan çətinliklərin qarşısını almaq üçün Fed-in faizləri azaltmalı olduğu qənaətinə gəlsələr, dollarla ifadə olunan aktivlərin cəlbediciliyi nisbətən azala bilər. Bu isə kapitalın səhmlərə, qiymətli metallara və xarici bazarlara yönəlməsinə səbəb ola bilər.
Əksinə, əgər inflyasiya yüksək olaraq qalarsa və Fed sərt mövqeyini qoruyarsa, xəzinədarlığın əməliyyatlarından asılı olmayaraq dollar güclü qala bilər.
Əsas Nəticə
İstiqraz geri alışlarının genişləndirilməsi bazarda likvidlik baxımından müəyyən qədər rahatlıq yarada bilər. Lakin bu proqramın miqyası gəlirlilik əyrisini təkbaşına dəyişmək və ya dolların istiqamətini müəyyən etmək üçün kifayət qədər böyük deyil.
ABŞ-da büdcə kəsirləri artmaqda davam edir və Fed öz pul siyasəti istiqamətində hərəkət edir. Buna görə də dolların gələcək istiqamətini faiz dərəcələri, inflyasiya və investorların bazar əhval-ruhiyyəsinin qarşılıqlı təsiri müəyyən edəcək.
Başqa sözlə, dolların taleyini yalnız 4 milyard dollarlıq istiqraz geri alışları həll etməyəcək.
-1786258175-1786347289.webp)
