تُعتبر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في الآونة الأخيرة من أكثر طرق الاستثمار شيوعًا لدى المستثمرين. وما يجعلها جذابة هو انخفاض تكلفة الاستثمار، وتنوع خياراتها، وإمكانية تداولها تمامًا مثل الأسهم العادية خلال ساعات التداول الخمسة أيام في الأسبوع. ومع ذلك، ورغم بساطة صناديق الاستثمار المتداولة، إلا أن هناك عاملًا مهمًا غالبًا ما يغفله المتداولون أو المستثمرون، وهو مخاطر السيولة، وفهم هذا المفهوم أساسي لاتخاذ القرارات الصائبة وتجنب المخاطر غير المعلنة.

ما هي مخاطر السيولة؟

تشير مخاطر السيولة إلى احتمال صعوبة شراء أو بيع صندوق استثمار متداول (ETF) دون التأثير بشكل كبير على سعره. لتبسيط الأمر، هي مخاطر عدم القدرة على الدخول في صفقة أو الخروج منها بسعر عادل. بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة، هناك مستويان لمخاطر السيولة:
·       سيولة السوق الأولية - قدرة المشاركين المعتمدين (APs) على إنشاء أو استرداد أسهم صندوق الاستثمار المتداول من خلال تداول الأوراق المالية الأساسية. وهذا يضمن أن أسعار صناديق الاستثمار المتداولة تتبع عمومًا صافي قيمة أصولها (NAV).
·       سيولة السوق الثانوية - نشاط تداول أسهم صندوق الاستثمار المتداول في البورصة. هنا، تُقاس السيولة من خلال فروق أسعار العرض والطلب، وأحجام التداول، وعمق السوق.

أهمية السيولة لمستثمري صناديق الاستثمار المتداولة

·       تكاليف التداول: يؤدي فارق سعر العرض والطلب الكبير إلى زيادة تكلفة المعاملات، خاصةً للصفقات الكبيرة.
·       انحرافات الأسعار: عندما تكون ظروف السوق متوترة، تميل صناديق الاستثمار المتداولة إلى التداول بعلاوة أو بخصم على صافي قيمة الأصول ، مما يُعرّض المتداول لمزيد من المخاطر.
·       الوصول إلى السوق: عادةً ما يكون تداول صناديق الاستثمار المتداولة التي تحتفظ بأوراق مالية غير سائلة (مثل السندات ذات العائد المرتفع أو أسهم الأسواق الناشئة) أكثر صعوبة، ويحدث هذا حتى لو كان صندوق الاستثمار المتداول نفسه مُدرجًا في بورصة عالية السيولة.

العوامل المؤثرة على سيولة صناديق الاستثمار المتداولة

1.     سيولة الأصول الأساسية

يميل صندوق الاستثمار المتداول الذي يتتبع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أن يكون ذا سيولة عالية، لماذا؟ لأن الأسهم الأساسية يتم تداولها بشكل متكرر. من ناحية أخرى، قد يواجه صندوق الاستثمار المتداول الذي يستثمر في الأسواق الناشئة أو سندات الشركات قليلة التداول مخاطر سيولة أعلى.

2.     حجم التداول

يشير يوم التداول الذي يشهد أحجام تداول عالية عادةً إلى سيولة أفضل وفارق سعري عرض وطلب أصغر.

3.     هيكل صندوق الاستثمار المتداول

يساعد دور مستثمري الأصول في إصدار واسترداد الأسهم على الحفاظ على السيولة، ولكن كما كان الحال سابقًا، قد يواجه مستثمرو الأصول الأساسية صعوبة في الحصول على الأصول الأساسية أو تسليمها خلال فترات الضغط.

4.     ظروف السوق

غالبًا ما ترتفع مخاطر السيولة خلال فترات ركود السوق أو فترات تقلبها، عندما يرتفع طلب المستثمرين على السيولة بينما تنخفض سيولة الأصول الأساسية.

كيفية تقييم مخاطر سيولة صناديق الاستثمار المتداولة

·       تحقق من فروق أسعار العرض والطلب: فروق أسعار أصغر = سيولة أفضل.
·       راجع متوسط حجم التداول اليومي : يوفر حجم التداول المرتفع مرونة أكبر في التداول.
·       راقب العلاوات/الخصومات: قد تشير تحركات السوق المستمرة بعيدًا عن صافي قيمة الأصول إلى مخاوف بشأن السيولة.
·       فهم السوق الأساسي: إذا كان صندوق الاستثمار المتداول يستثمر عادةً في أصول غير سائلة، فستظل مخاطر السيولة قائمة، بغض النظر عن نشاط تداوله في البورصة.

الأخطاء الشائعة التي يرتكبها المستثمرون

1.     المساواة بين حجم التداول والسيولة

ارتفاع حجم صناديق الاستثمار المتداولة لا يعني انخفاض مخاطر السيولة، إذا كانت الأصول الأساسية غير سائلة.

2.     تجاهل سيناريوهات الضغط

غالبًا ما يتجاهل المستثمرون سلوك صناديق الاستثمار المتداولة بأنواعها المختلفة خلال اضطرابات السوق، عندما تصبح مخاطر السيولة أكثر وضوحًا.

3.     افتراض تشابه جميع صناديق الاستثمار المتداولة

تُعد صناديق الاستثمار المتداولة لمؤشرات الأسهم أكثر أمانًا من حيث السيولة مقارنةً بصناديق الاستثمار المتداولة للسندات أو صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة.
 

الخلاصة

تُعدّ السيولة بُعدًا خفيًا، ولكنه الأهم في استثمار صناديق الاستثمار المتداولة. وبينما تُتيح صناديق الاستثمار المتداولة مرونةً في الخيارات، بتكلفة منخفضة عادةً، يجب دائمًا على المستثمرين توخي الحذر، إذ قد تعتمد السيولة بشكل كبير على الأصول الأساسية، وظروف السوق، وهيكل صندوق الاستثمار المتداول. يُمكن للمستثمرين على المدى الطويل والمتداولين المبتدئين إدارة مخاطر سيولة صناديق الاستثمار المتداولة بشكل أفضل، وتجنب المفاجآت غير المتوقعة من خلال مراعاة فروق العرض والطلب، بالإضافة إلى أحجام التداول، وعلاوات أو خصومات صافي قيمة الأصول.

 

استكشف الاستثمار على الصناديق الاستثمارية المتداولة الآن